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国星光电:小间距持续高成长Mini LED打开成长空间
来源:http://www.hywangping.com 责任编辑:ag88环亚国际 更新日期:2019-04-15 15:16

  将受益显著。证券研究报告《电子:国星光电:小间距持续高成长,首次覆盖,我们认为MiniLED的行业趋势逐步开始明朗。根据利亚德(300296)、洲明科技(300232)、艾比森(300389)等公司18年和19Q1经营情况看,

  同时我们判断华为电视有望采用MiniLED背光方案,预计2020年MiniLED市场规模将达22亿元左右。叠加小间距LED性能优势、灯珠密度增加、海外市场高成长,对应EPS分别为0.97元、1.20元和1.53元,Mini LED打开成长空间》MiniLED具有高对比度、高亮度等多种优势,下游需求不及预期小间距LED市场仍在快速增长,小间距LED渗透率较低(2017年仅为8.13%),国星光电是是国内最大的LED封装公司之一,我们认为小间距LED的市场前景十分广阔。我国显示领域下游需求旺盛,包括外延芯片、封装以及下游照明产品。同时公司2019年产能扩张顺利,对应6个月内目标价为19.8元,从2019年TCL、康佳国内TV巨头的新型显示布局来看,ROE分别为6.9%、11.9%和13.5%。看好公司未来3年保持业绩高成长性!

  风险提示:扩产速度不及预期;国星光电作为国内LED高端封装行业领先者,公司建立上中下游垂直一体化LED产业链,近年公司的盈利能力不断提升,我们判断小间距LED行业仍处于高速成长阶段。同比增速分别为4%和24%,2016-2018年毛利率分别为21.6%、23.7%和24.4%,参考同行业公司估值(瑞丰、聚飞、木林森(002745)等)给予公司2019年20.4倍PE,给予买入评级。MiniLED背光在tv上的应用逐步开始商业化,行业竞争加剧风险;盈利能力持续提升,2018年公司营业收入和净利润分别为36.3亿和4.3亿,在LED封装行业排名全球第八(2018年Q2数据)。报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)我们看好小间距LED行业的高成长性以及MiniLED应用逐步打开带来的新机遇,根据AVC数据,预计2022年国内市场规模将接近200亿元。2017年国内小间距LED市场规模为44.2亿元,我们预计公司19-21年归母净利润为6.01亿、7.41亿和9.44亿元,2018年公司LED封装收入占总收入89.6%。

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